业绩“超预期”,市值反被低估了!小米算不算互联网公司?

小米上市之初,雷军曾喊出“买入赚一倍”的豪言壮语,这一举措甚至被外界认为小米即将踏入千亿美元俱乐部,受到的不少投资者的关注。然而事与愿违,上市一年多后,小米的市值近乎腰斩,更是在8月21日发布2019上半年业绩报告后股价大跌,市值一度蒸发近百亿。

业绩“超预期”,市值反被低估了!小米算不算互联网公司?

可能有人认为是小米在2019上半年的业绩表现不佳,最终导致股价下跌的,但事实上小米高管雷军、周受资都一致认为小米上半年的业绩“超预期”。具体表现在业绩报告上,小米上半年总收入人民币957.1亿,同比增长20.2%;经调整后净利润为人民币57.2亿元,同比增长49.8%。

上半年业绩超预期,为何股价依然跌?

至于业绩超预期股价却下跌的原因,周受资回应称,股价会受到很多外部市场的影响,我们坚信只要我们持续的在我们的业务的道路上为我们的用户的提供价值,我们也是持续的增长,这个迟早会在股价上体现。

我认为周受资的这个说法非常有道理,在保持良好增长的前提之下,小米股价却持续在港股受到打压,这也恰好能够表明小米还是想稳中求胜的。我们与其关注连涨数日之后机构趁财报出炉抛大单割韭菜,倒不如去看看小米有哪些值得关注的地方。

互联网业务增长快,盈利能力值得关注!

小米最具特色且有增长空间、同时净利润也非常可观的就是互联网业务板块,这是为小米贡献营收的第三大来源。报告显示,2019上半年互联网服务收入为89亿,同比增长23.6%;其中,二季度互联网收入达到人民币46亿元,同比增长15.7%。

业绩“超预期”,市值反被低估了!小米算不算互联网公司?

需要注意的是,二季度广告收入达人民币25亿元,同比略降0.6%。其实从去年第三季度开始,小米互联网收入出现了除开中国智能手机广告及游戏之外的互联网收入,其它收入占比呈上升扩大的趋势,二季度剔除中国手机广告及游戏收入之后,小米其他新兴互联网收入,同比增长108.8%,占互联网收入的比重由31.8%提升至36%。

与手机广告、游戏业务高度依赖手机获客有所不同,相比之下,小米新兴互联网业务如有品电商、小米金融的独立获客能力更强。报告显示,2019上半年,有品电商的GMV达到人民币38亿,同比增长113.7%,其中2019年6月份65%的GMV来自非小米手机用户,这也充分体现出了新兴互联网业务在吸引新用户方面的能力。

股价有争议的地方:小米算不算互联网公司?

小米业绩明显提升,但股价非常不争气,可能主要原因还得归结于港股的保守。小米到底算不算互联网公司?这个问题在当前港股的环境中讨论意义可能不大,因为港股只认营收能力,只要互联网收入仍然远远低于硬件收入,港股很难给小米重新估值!

小米商业属性有争议的核心部分,很显然还是在收入占比部分,与硬件的几百亿收入相比,硬件几十亿的收入确实有点占比太少,但从小米的商业模式来看,这其实是完全正常的,因为小米互联网服务的流量来源区别于传统互联网公司,是通过硬件进行引流的。

业绩“超预期”,市值反被低估了!小米算不算互联网公司?

所以我们可以看到小米的未来,如今手机业务出货稳定,电视业务飞速增长,硬件的大卖是提升互联网服务基本盘的主要途径之一,当硬件与互联网业务同步增长的时候,由于产品价值和成本有一定差距,硬件上的营收增长的量级肯定更大,因此两者的收入占比因此很难调整。

值得一提的是,今年小米首次登上《财富》世界500强榜单,而该榜单将小米划分到了互联网公司板块,和腾讯阿里归为一类。因此可以看出,在海外权威媒体是认可小米互联网标签的。另外小米还登上了2019年中国互联网企业100强榜单,排在第15名。

股价下跌的原因,竟是港股保守导致?

归根到底,小米股价不振的原因,我认为还是在于港股将小米按照硬件公司进行估值,虽然小米硬件出货量大,但由于定位性价比,实际上毛利率并不算高,而小米的互联网业务毛利率是非常可观的,长期维持在60%以上的水平。小米硬件业务和互联网业务相互增益,稳定增长,这种情形在港股市场全处于缺乏对标品的位置。

业绩“超预期”,市值反被低估了!小米算不算互联网公司?

而且港股作为一个离岸市场,投资策略一直都过度保守,直接成为全球价值洼地,今年以来恒生指数更是一泻千里,所有这些因素都使得小米难以取得公平的估值,不过接下来港股通开启后很可能带来估值上的积极改变,小米股价或有翻盘的机会。

整体来看,我认为小米的互联网业务已经取得了突围,在小米手机、小米电视等硬件持续增长,稳固基本盘的同时,小米海外互联网服务、有品电商及互联网金融业务的增长潜力也开始体现,至于未来能否实现翻盘,一切还是等时间来检验吧!

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